宠物食品赛道近年来热度不减，但宠物食品企业的钱正变得越来越难赚。今日，中宠股份（002891.SZ）和佩蒂股份（300673.SZ）率先公布半年业绩，均“增收不增利”。在近期举行的2026亚洲宠物展（下称“亚宠展”）上，第一财经记者了解到，靠养宠数量拉动增长的时代已经结束，配方化、功能化和产品创新升级正成为新风口。
宠物股赚钱在变难
财报显示，中宠股份上半年实现收入32.8亿元，同比增长34.9%，但归母净利润为1.3亿元，同比减少37.6%。从结构看，宠物零食收入20.6亿元，同比增长34.4%；宠物主粮收入10亿元，同比增长27.3%，但毛利率分别下降了7个百分点和近2个百分点。
对于盈利下降，中宠股份称，一方面是原材料成本上涨挤压利润，营业成本上涨45.7%，高于收入增速；另一方面，品牌推广投入增加带动销售费用增长，2026年上半年销售费用为4.3亿元，同比增长46.3%。
值得注意的是，2025年之前，国内宠物类上市公司业绩曾持续实现双位数甚至三位数增长。2023年和2024年，中宠股份归母净利润分别增长141.5%和42.6%，但2025年开始出现下滑（净利润下滑7.3%），2026年上半年有加速下滑迹象。
佩蒂股份同样增收不增利，上半年收入7.4亿元，同比增长1%，归母净利润2432万元，同比减少69.3%。主要业务中，植物咬胶、零食、主粮品类均实现增长，但毛利率均有3至7个百分点的下滑。
业内认为，两家宠物食品股增收不增利背后，是激烈的市场竞争。财报显示，国内宠物行业仍具备很大发展空间，宠物食品作为刚性需求，市场前景广阔。然而，国内宠物企业众多，行业集中度偏低，且不断有新企业涌入，导致竞争加剧。
《2026宠物行业白皮书》显示，2025年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模已达3126亿元，预计2028年将达4050亿元，宠物食品占总消费的50%以上，这也吸引了金锣、双汇、伊利等食品业巨头入局。
日前在上海开幕的亚宠展的热度也折射出行业的变化，该展以32万平方米的超级展示规模，吸引了超过2600家国内外展商参展，刷新展会纪录。
开幕当天，国民零食巨头旺旺集团正式官宣进军宠物行业，完成对新锐宠物品牌“毛星球FurFurLand”母公司上海毗邻星宠物用品有限公司的战略投资。据了解，此举并非简单试水，而是旺旺在宠物食品赛道的重要战略落子。
竞争的加剧也让行业企业倍感压力。中宠股份在财报中表示，除国内企业外，国外著名宠物食品厂商也不断进入中国市场，将导致品牌推广、促销等销售费用增长，并可能对行业毛利率水平造成一定不利影响。
功能化、品质升级成突破方向
第一财经记者从亚宠展了解到，宠物食品行业增收不增利背后，除了竞争加剧，还有市场增长逻辑变化的原因。展会期间发布的《宠物行业蓝皮书：2026中国宠物行业发展报告》显示，从2023年开始，行业增速维持在4%至5%之间，靠养宠数量拉动增长的时代已经结束，结构性机会才是未来五年的核心战场。例如，宠物食品行业的竞争已转向配方研发与原料溯源。
记者注意到，宠物鲜食正成为新趋势之一。本次亚宠展上，不少品牌将鲜食作为主打产品，如“温食纪”力推采用低温慢煮工艺与HPP超高压杀菌技术加工的“鲜粮”及鲜宠饭等。数月前，“温食纪”宠物鲜食餐厅于上海开业，销售鲜宠饭，店内除宠物堂食外，也直接销售鲜粮产品。
旺旺此次推出的毛星球品牌，同样聚焦鲜肉主粮、主食罐头、宠物冻干零食等中高端品类。该品牌创立于2019年，凭借产品和运营优势，年GMV复合增长率超65%。该公司总经理徐寅认为，消费者对原料有天然担忧，因此需要更干净、可信的配料表。
雀巢普瑞纳宠物食品大中华区业务负责人费一哥（François Gergaud）也表示，受宠物数量增长、医疗保健完善延长宠物寿命等驱动，中国宠物食品市场规模仍有很大增长空间。雀巢普瑞纳将重点关注帮助宠物摄入全面营养方向需求，例如开发更多湿粮新品。
此外，小包装、低客单价的宠物鲜粮销售模式也成为一大趋势。在亚宠展现场，第一财经记者看到不少品牌在尝试此模式，例如推出10多元一包的猫狗鲜粮。
广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉记者，在功能化、细分化升级的大背景下，国内宠物食品企业迎来发展红利，但行业竞争也在快速加剧，未来企业如何创新、升级、迭代，已成为亟待解决的新课题。
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